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菜油筑底等待上攻 菜粕偏多思路为主

发布时间:2014-04-03 09:42 点击:364
  产量:维持国内12/13年度菜籽产量1065万吨预估不变。国内冬菜籽已播种,国内菜籽收储价连年提高,将小幅提振农户种植意愿,预计2013/14年菜籽播种面积将接近700万公顷,国内长江下游菜籽产区安徽等地1月出现雨雪天气,对菜籽产量造成一定影响,由于人工成本增加,国内菜籽种植多由移栽转为直播,单产增长长期处于停滞状态,虽产量有所增加,单产维持较低水平,主产区湖北天气较好,菜籽目前处于分枝期,云贵川部分地区已开花,天气对产量影响或有限。本月小幅提高单产至1.583吨/公顷,展望13/14年国内菜籽产量至1109.5万吨。

  进出口:进口菜籽提油套利自11月以来逐步亏损,国内进口菜籽压榨利润维持在0-200元/吨,自9月以来国内菜籽进口量大幅增长,截至1月,2012/13年国内已进口菜籽172万吨,12月,1月加拿大发往中国菜籽分别为31,32万吨,目前陆续到港,后期菜籽到港量仍偏大,进口量维持280万吨。维持2013/14年度国内菜籽进口展望300万吨不变。

  压榨量及消费量:菜粕(2520,23.00,0.92%)供应偏紧及需求偏强及杂粕库存逐步偏紧给予菜粕较强的预期,国内菜粕需求旺盛,在国内菜籽产量停滞不前需求增加下进口菜籽量逐年增加。本期增加19.4万吨菜籽压榨量,预估2012/13年菜籽压榨量为1304.5万吨,国内菜籽消费量预估为1352.5万吨。因国内菜籽播种面积增加及2012/13年期末库存偏低,展望2013/14年菜籽压榨量为1352.2万吨,维持不变,2013/14年度菜籽消费量展望为1400.5万吨。

  库存及库存消费比:经调整,预估2012/13年度菜籽期末库存为20.5万吨,维持不变,库存消费比为1.52%;预估2013/14年度菜籽期末库存为29.5万吨,增加7万吨,库存消费比为2.11%,增加0.47%。

  价格展望:进口菜籽到港逐步增加,国内菜籽供应逐步改善,考虑到加拿大菜籽产量或小幅高于官方加拿大统计局说法,预计年度结转库存量有一定的增加,菜籽整体维持偏紧态势不变。目前进口菜油成本在9800元/吨,与现货价差在600-800元/吨,预计菜油后期仍有望大量到港。菜籽现货价格预期在5400-5500元/吨持稳,期货因缺乏资金关注预计跟随周边市场小幅走强,但上涨幅度预期较小。

  

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  国内菜籽油方面

  根据布瑞克3月初公布的数据:

  压榨量及产量:根据菜籽平衡表,12/13年度菜籽压榨量调整为1304.4万吨,菜油产量为456.6万吨,较1月调整增加6.8万吨;13/14年菜籽压榨量调整为1352.2万吨,菜油产量为486.8万吨。维持上期调整不变。

  进出口:截至1月,2012/13年度国内菜籽油进口量已达90万吨,1月进口量达16万吨,此前120万吨进口预估逐步兑现,由于进口菜籽油利润较高,本月再度上调进口量5万吨,12/13年度进口量预估至125万吨,较2月调整增加5万吨;13/14年度维持80万吨预估不变。

  2012年6月-2013年1月国内菜油出口量已达4000吨,本月12/13年度出口上调至0.6万吨;13/14年度出口维持0.3万吨。

  消费量:因菜油棉油比价再创新高,棉油及其他beplayer体育app下载消费对菜油替代,12/13年度国内菜油消费下调20万吨至560万吨,13/14年国内菜油消费展望下调10万吨至590万吨。

  库存及库存消费比:经过调整,国内菜油12/13年度期末库存调整为95.8万吨,库存消费比至17.1%;13/14年度菜油库存展望至82.3万吨,库存消费比为14.2%。

  

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  国内菜粕方面:

  商务部预报2月份我国进口油菜籽到港25.23万吨,装船32.26万吨,预报3月份进口菜籽到港34.78万吨。跟踪加拿大谷物协会菜籽出口数据,1月出口至中国的菜籽装船量仅为15.57万吨。加拿大运力不足导致的菜籽装船不及预期的问题尚未完全改善,未来2—3个月我国的菜籽到港量依旧很难有大幅提升。但有消息称,我国已经预定下超过350万吨的加拿大及澳大利亚的新季菜籽。

  但在国产菜籽上市前,市场的菜粕供应依旧主要依靠进口菜籽压榨,而一再出现的菜籽船期延迟,将使得菜粕的供应延后。新一年度的水产养殖季即将展开,随着消费的增长,菜粕的前期库存压力将有望缓解。

  

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  (三)季节性规律分析

  由于油菜籽,菜粕期货上市时间较短,我们主要对菜籽油期货季节性规律进行研究。从郑州商品交易所菜籽油指数走势看,从2007年以来的6年里,在3月份菜籽油期价指数出现3次上涨和3次下跌,幅度分别为-7.16%、8.83%、0.82%、-2.81%、4.97%和-0.38%,均涨幅为+0.71%。总体来说,从季节性统计看,4月份菜油期货涨跌概率参半,但涨多跌少,均涨幅+0.71。

  

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